La larga relación de Warren Buffett con Apple está cambiando rápidamente. Durante casi diez años, Apple ocupó un lugar central en la cartera de Berkshire Hathaway. Sin embargo, el ritmo de las recientes ventas de acciones muestra un claro cambio. Los inversores ahora quieren saber por qué Buffett, que antes era el mayor defensor de Apple, está reduciendo su participación de forma tan agresiva.
Esta tendencia comenzó a llamar la atención tras los informes de Yahoo Finance que destacaron cómo Berkshire vendió acciones de Apple en seis de los últimos ocho trimestres. La posición sigue siendo la mayor participación de Berkshire, pero el patrón parece intencionado. Con cada presentación trimestral, el mensaje se vuelve más claro. Buffett se está retirando, no se está quedando quieto.
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Buffett está nervioso por el mercado actual
Buffett no solo está vendiendo Apple. Está recortando varias posiciones importantes. Al mismo tiempo, Berkshire está acumulando su mayor cantidad de efectivo de la historia. En este momento, casi un tercio del valor de mercado de Berkshire está en efectivo, lo cual es inusual porque a Buffett normalmente no le gusta mantener grandes reservas inactivas. Ha dicho muchas veces que demasiado efectivo le incomoda porque pierde valor con el tiempo.
Este cambio le dice algo importante. Buffett ve valoraciones de mercado que le parecen demasiado altas. Las acciones en general se negocian a niveles raramente vistos en décadas pasadas. Con el S&P 500 muy por encima de los múltiplos de ganancias típicos, parece no estar dispuesto a gastar el efectivo de Berkshire en empresas que considera sobrevaloradas.
En este entorno, la venta de Apple encaja en un plan más amplio. Apple es parte de una preocupación más amplia sobre las valoraciones exageradas, no un caso aislado. Su cautela refleja su creencia de que es difícil encontrar buenos acuerdos cuando los mercados parecen caros.
Apple ya no parece una compra de valor clásica
Apple tenía un aspecto muy diferente cuando Buffett la compró por primera vez en 2016. En aquel entonces, su valoración era modesta. Las acciones se negociaban por debajo de tres veces las ventas y con una relación precio-beneficio inferior a doce. Eso convirtió a Apple en una elección clásica de Buffett. Era simple, rentable y estaba infravalorada.
Ahora el panorama ha cambiado. Apple cotiza por encima de diez veces las ventas y con una relación precio-beneficio cercana a cuarenta. Su capitalización de mercado también ha superado los cuatro billones de dólares. A medida que la empresa crece, su capacidad para ofrecer un alto crecimiento se ralentiza de forma natural. Los ingresos antes aumentaban a un ritmo constante del diez por ciento o más. Ahora el crecimiento es mucho más débil y a veces negativo. Incluso las ganancias esperadas de este año no alcanzan el rendimiento pasado de Apple.
Esta desaceleración importa porque la acción ya no refleja ese ritmo de crecimiento más lento. Los inversores siguen pagando una prima como si Apple se estuviera expandiendo rápidamente. Buffett conoce la diferencia entre un gran negocio y una gran inversión. Apple sigue siendo una empresa sólida, pero la acción ya no ofrece el mismo valor que antes.
Buffett no está abandonando Apple porque dude de sus productos o de su liderazgo. Está reaccionando a un mercado caliente y a una valoración exagerada. Apple sigue siendo una empresa de calidad, pero ya no encaja en la definición de una jugada de valor. Ahora le ves responder como siempre lo ha hecho. Protege el efectivo de Berkshire, espera mejores precios y se atiene a su disciplina.
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